步长制药将上市 赵步长家族以500亿稳坐陕西首富(4)

推广费去年日均花1600万 投资者称难理解

记者查询步长制药招股说明书发现，步长制药“市场及学术推广费”数额惊人。数据显示，步长制药2013~2015年的研究开发费用占营业收入的比重仅分别为1.93%，2.25%和2.39%。与有限的研发费用相对比的则是，步长制药在销售费用上的巨额投入，2015年步长制药市场及学术推广费高达58.41亿元，市场及学术推广费占当年营业收入的比重超过了50%，是当期研发费用的20多倍。

实际上，从多年数据来看，公司推广费向来占比偏高。2013~2015年的市场及学术推广费分别为44.66亿元、51.83亿元、58.41亿元，占同期销售费用总额的比例达89.69%、86.79%、88.87%，是同期营业收入的51.98%、50.15%及50.11%。

以步长制药2015年市场及学术推广费用58.41亿元计算，相当于在2015年每天就有超过1600万元的推广费支出。该公司每天1600万元的“活动经费”，到底花在了什么地方?

对此，步长制药的解释是，公司的市场及学术推广费主要包括在全国各地开展的各类学术推广会、学术研讨会、学术论坛活动所产生的会议费、差旅费和招待费等，还有组织课题研究、展开临床试验、在专业核心期刊征文的费用。公司还表示，随着营业收入的增长，市场及学术推广费也呈增长趋势，这与公司销售主要采用专业化学术推广，通过自有营销网络实现产品销售的模式是相适应的。

有投资者不解，仅仅是学术推广会、学术研讨会、学术论坛活动等就一年花掉58.41亿的巨资，这让普通投资无法理解。其中会议费、差旅费和招待费等究竟是招待了什么客户，招股说明书中却没有详细说明，变得扑朔迷离。如此高额的推广费，究竟用到何处?作为上市公司，应该有较为详细的报告，否则每年将超过一半的营业收入都用作学术推广让投资者难以理解。

对于研发经费占比低，而推广费用占比突出的这种情况，一位投资行业人士陈先生说：“个人不看好中药行业，虽然公司利润率很高，但最终还是要看公司的研发能力和投入。步长制药这种情况难以建立其产品核心竞争力，个人认为高利润率是‘智商税’的一种，不建议投资者关注步长制药。”

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