步长制药将上市赵步长家族以500亿稳坐陕西首富(3)

产品相对集中的风险三款产品占其80%毛利

记者查询步长制药招股书，步长制药以专利中成药为核心，在心脑血管和妇科用药领域建立了较强的竞争优势，其主营业务占公司营业收入的99%以上，并在报告期(2013~2015年)内实现16.46%的复合增长率。根据《心脑血管中成药市场研究报告(2015年度)》的数据显示，公司2015年度在心脑血管中成药市场合计的占有率为9.23%，排名领先。

鸡蛋不能放在一个篮子里，往往是人们对投资的一种基本要求。然而，记者发现，步长制药却面临着产品相对集中的的风险。步长制药主打脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液3个独家专利产品，其2013年、2014年、2015年和2016年1-6月的合计收入分别达68亿元、79亿元、88亿元和37亿元，3个产品在2011~2014年间带来超过80%的毛利，且这3款产品都是心脑血管用药。

一位不愿具名的医药行业人士给记者介绍，心脑血管疾病用药一直是全球医药市场前三大用药品种，在我国中成药临床终端市场，2011年至2015年间，我国心脑血管疾病中成药市场规模从645亿元增长到1073亿元，增速保持在13%以上。随着人口老龄化的不断增长，心脑血管中成药的市场还在扩大。未来心脑血管疾病用药的市场潜力巨大。然而，该公司绝大多数利润来自这三种产品，难免有产品相对集中的风险。

有分析人士认为，该公司的产品明显过于集中，三大产品中任何一款产品的生产、销售如果出现较大变化，都有可能对公司经营业绩造成较大影响。从步长制药工业板块来看，又几乎被三大核心产品占据了绝大部分的收入，这也让步长制药多年来的发展都被视为“鸡蛋都放在一个篮子中”，风险未能被有效分摊。

不过，华安证券投资顾问屈放认为，从A股的医药上市公司来看，如云南白药、白云山、片仔癀等不少中成药公司的主力产品都比较集中，这是行业的普遍现象，也表明产品的独特性被市场认可。

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